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▲2013~2020年中國信用卡數量及增長率
6月21日，維信金科在港交所上市；
7月13日，51信用卡也成功掛牌港交所；
9月19日，小贏科技登陸紐交所；
9月29日，薩摩耶金服披露招股說明書，計劃在美國上市。
今年下半年的互金平臺接連上市，好像是去年四季度的情景再現(xiàn)。彼時，趣店、和信貸、拍拍貸等平臺相繼赴美IPO，掀起了一股內地互金企業(yè)海外上市的熱潮。
但和去年上市的現(xiàn)金貸、P2P平臺不同的是，今年互金上市出現(xiàn)了明顯的風口轉向，上述幾家平臺有一個共同的標簽——信用卡代償。維信金科旗下維信卡卡貸、小贏科技旗下小贏卡貸、薩摩耶金服旗下省唄，都是典型的信用卡代償平臺。
信用卡代償平臺通過為用戶一次性還清信用卡，用戶再向平臺分期還款，賺取利息差。有機構預測，這是一個萬億規(guī)模的大市場。
幾家上市平臺近年來的業(yè)績增速也印證了代償業(yè)務的潛力：維信金科信用卡余額代償產品從2015年的1.78億元增長到141.69億元，占比從5.1%提高到57.7%；截至2018年6月，小贏卡貸累計放款額266.5億元，在貸余額131億元，從產品面世到如今百億規(guī)模，小贏卡貸只用了一年半時間。
艾瑞咨詢的一份報告指出，2012年到2016年，我國信用卡期末應償還信貸余額由1.14萬億元人民幣上升至4.06萬億元人民幣，年均復合增長率達到37%，信用卡市場的蓬勃發(fā)展，為信用卡代償的發(fā)展提供了有利條件。據其測算，2017年信用卡代償市場容量在2.71萬億元左右。
信用卡代償平臺的業(yè)績能夠一直保持高速增長嗎？銀行信用卡市場的蓬勃發(fā)展真的能夠轉化為信用卡代償業(yè)務的發(fā)展嗎？這恐怕還要打一個大大的問號。
互金上市風口轉向
趣店、和信貸、拍拍貸、簡普科技、樂信，去年的互金上市潮從10月延續(xù)到了12月底。這其中，趣店作為現(xiàn)金貸的代表登陸資本市場，在經歷了風波和質疑之后，想要將業(yè)務向汽車金融拓展。和信貸、拍拍貸是典型的P2P平臺，簡普科技（融360）主要提供金融搜索服務，通過為第三方機構導流盈利，樂信旗下則包括消費分期平臺分期樂、互聯(lián)網理財平臺桔子理財以及互聯(lián)網金融開放合作平臺鼎盛資產。
一年時間，這些平臺褪去了上市時的光環(huán)，股價悉數滑落。《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計了去年上市的所有互金平臺股價跌幅情況，截至11月9日收盤，跌幅最大的是趣店，從上市首日開盤價34.35美元跌到了4.2美元，跌幅達88%。維信金科和信而富的跌幅也超過了60%，分別由上市首日開盤價20港元、6.65美元跌至7.08港元、2.46美元，跌幅分別達到65%和63%。此外，拍拍貸、和信貸、小贏科技、51信用卡、簡普科技和樂信的股價相比于上市首日也出現(xiàn)了不同程度的下跌。
經過了上半年的靜默之后，國內互金平臺上市潮在今年下半年再次開啟，從6月份上市的維信金科到最近披露招股書的薩摩耶金服，數家互金平臺已經或者即將登陸海外資本市場。
與去年的現(xiàn)金貸標簽不同，今年，這些平臺的標簽變成了信用卡代償。今年6月，維信金科在香港上市，其主要業(yè)務包括信用卡余額代償產品、消費信貸產品、線上至線下信貸產品，其中信用卡余額代償產品的貸款實現(xiàn)量在全部貸款實現(xiàn)量中占比最大。
接下來是7月份，51信用卡在香港上市，其主要提供個人信用管理服務、信用卡科技服務以及在線信貸撮合和投資服務。截至2018年6月30日，51信用卡旗下“51信用卡管家”應用累計管理的信用卡數目已達1.19億張。
隨后9月，小贏科技登陸紐交所。成立于2014年3月的小贏科技，旗下包括P2P平臺小贏網金、信用卡代償平臺小贏卡貸、互聯(lián)網理財平臺小贏理財等。根據奧緯咨詢的報告，從貸款余額來看，2016年12月面世的小贏卡貸到2018年6月底，已經成為國內最大的信用卡代償產品的提供方。
即將打開海外資本市場大門的還有薩摩耶金服，其在9月29日披露了招股書。薩摩耶金服成立于2015年5月，主要產品為“省唄”，為用戶提供信用卡管理、優(yōu)惠用卡指引、信用卡跨行賬單分期等互聯(lián)網金融服務。
快速增長的業(yè)績
密集登陸資本市場背后，是這些以信用卡代償為主要業(yè)務的平臺的快速增長的業(yè)績。首先來看維信金科。招股書顯示，維信金科信用卡余額代償產品從2015年的1.78億元增長到141.69億元，占比從5.1%提高到57.7%；消費信貸產品從2015年的6355.5萬元增長到2017年的78.6億元，占比從1.8%增長到32%。而線上至線下信貸產品的貸款規(guī)模則不斷縮小，從2015年93.1%的高位占比減少到了10.3%。
財報數據顯示，截至2018年6月30日，維信金科的總收入為人民幣12.71億元，同比增長15.5%，其中凈利息收入10.56億元，同比增長6.1%，貸款撮合服務費5720萬元，同比增108.8%，經調整凈利潤9560萬，同比增長6.6%。就貸款實現(xiàn)量而言，2018年上半年，信用卡余額代償產品的貸款實現(xiàn)量達到61.36億元，同比增長約20%，占到維信金科全部貸款實現(xiàn)量的63.7%，占比較去年同期增長了9.1個百分點。
小贏科技招股書顯示，2018年上半年小贏科技促成貸款量為人民幣198.79億元，2017年全年促成貸款量344億元，2016年為189.96億元。其中，2018年上半年，小贏卡貸促成貸款量為138.34億元，已超過2017年全年的促成貸款量，在全部促成貸款中占比約70%。截至2018年6月，小贏卡貸累計放款額266.5億元，在貸余額為131億元。
與此同時，小贏科技的營收和凈利潤也在快速增長，招股書顯示，其營收從2016年的2.3億元人民幣增長到2017年的17.87億元，2018年上半年營收便達到了18.48億元。在凈利潤方面，也從2016年的虧損1.2億，增長到2017年的盈利3.39億元，而2018年上半年盈利已超過了2017年全年，達到4.43億元。
薩摩耶金服則在今年上半年扭虧為盈。招股書顯示，薩摩耶金服的營業(yè)凈收入從2016年的人民幣5300萬元增長至2017年的2.4億元，漲幅達353.5%，2018年上半年，營業(yè)收入達到人民幣2.3億元，同比增176.8%。凈虧損從2016年的9400萬元人民幣降至2017年的6700萬元人民幣，2018年上半年扭虧轉盈，實現(xiàn)凈利潤2560萬元人民幣。
就貸款實現(xiàn)量而言，薩摩耶金服2016、2017以及2018年上半年分別為27.67億元、76.64億元和67.16億元，其中信用卡代償產品的貸款實現(xiàn)量分別為27.49億、57.26億和28.28億元。
市場規(guī)模幾何？
今年下半年互金上市的風口轉向，信用卡代償平臺走到了資本市場的聚光燈下，平臺快速增長的業(yè)績仿佛也讓人們看到了一個潛力巨大的市場。
艾瑞咨詢在《中國信用卡代償行業(yè)研究報告（2017）》（下稱《報告》）中分析指出，按照銀行信用卡生息資產規(guī)模估算，2017年信用卡代償市場容量在2.71萬億元左右，并預計在未來三年間保持38.6%的年化復合增長率。從目前的市場發(fā)展情況來看，2017年信用卡代償的貸后余額在870億左右，對市場容量滲透率在3.2%左右，行業(yè)還處于能力建設階段，整體發(fā)展空間巨大。
迅猛增長的信用卡發(fā)卡量給信用卡代償業(yè)務帶來了足夠的想象空間。上述艾瑞《報告》指出，2007~2016年，中國信用卡存量增長了5倍。而2012年到2016年，我國信用卡期末應償還信貸余額由1.14萬億元人民幣上升至4.06萬億元人民幣，年均復合增長率達到37%；信用卡授信總額由3.49萬億元人民幣上升至9.14萬億元，信用卡授信使用率由32.7%上升至44.5%，信用卡市場的蓬勃發(fā)展，為信用卡代償的發(fā)展提供了有利條件。（個人信用報告日益重要，如何查、怎么用、不良記錄如何補救?《每日經濟新聞》記者總結了一套攻略，關注“添升金融”回復“信用報告”獲取。）
小贏科技的招股書描述了信用卡代償產品借款人的典型形象。在2018年前6個月，小贏卡貸的借款人大多數是20多歲或者30歲出頭，他們中有約90%的人擁有一萬元以上的銀行信用卡額度。
蘇寧金融研究院互聯(lián)網金融中心主任薛洪言認為，信用卡余額代償客群定位十分精準，瞄準的是3億信用卡持卡用戶，具有很高的辨識度。相比其他場景，信用卡余額代償業(yè)務在起步階段獲客成本相對低廉，為平臺的高速增長奠定了基礎。
數據顯示，國內信用卡發(fā)卡量、銀行卡應償信貸余額仍在增長。今年6月中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國銀行卡產業(yè)發(fā)展藍皮書（2018）》顯示，截至2017年末，信用卡累計發(fā)卡量7.9億張，當年新增發(fā)卡量1.6億張，同比增長25.9%，信用卡累計活卡量5.8億張，當年新增1.3億張，同比增長29.7%。
來自央行的統(tǒng)計數據顯示，截至2018年第二季度末，銀行卡授信總額（銀行卡授信總額為信用卡和借貸合一卡的授信總額之和）為13.98萬億元，環(huán)比增長6.40%；銀行卡應償信貸余額為6.26萬億元，環(huán)比增長7.83%。銀行卡卡均授信額度2.19萬元，授信使用率44.76%。信用卡逾期半年未償信貸總額756.67億元，環(huán)比增長6.35%，占信用卡應償信貸余額的1.21%，占比較上季度末下降0.02個百分點。
隨著信用卡持卡人數的上升，以及應償貸款的余額增加，一定能夠帶來信用卡代償業(yè)務的增長嗎？對此，信用卡資深研究人士董錚表示，從信用卡發(fā)卡量來看，卡量在增長，授信額度在增加，應償總額也在增加，對于代償的需求可能會隨之增加。不過，信用卡發(fā)卡量和代償平臺的增長并沒有必然的聯(lián)系。他強調，信用卡代償只是小貸業(yè)務的一個細分場景，本質仍然是給用戶發(fā)放一筆貸款，用戶從欠銀行的錢變成了欠小貸公司的錢。
薛洪言表示，正常情況下，信用卡余額代償解決的是持卡人的短期流動性問題，此時，業(yè)務模式是可持續(xù)的；而在特定情況下，信用卡余額代償會成為持卡人化解不良風險的工具，以維持表面上的良好征信，此時，信用卡余額代償業(yè)務便存在“接盤俠”的風險。
薛洪言還指出，雖然信用卡余額代償并不是完整意義上的以貸還貸，但應償賬單本質上也是銀行貸款，在監(jiān)管政策上始終存在不確定性；另一方面，信用卡余額代償的市場需求中，相當大的市場蛋糕已經被發(fā)卡行的賬單分期業(yè)務切走，賬單分期業(yè)務未覆蓋的客群，資質相對較差。左有監(jiān)管政策的不確定性，右有銀行信用卡賬單分期的擠壓，信用卡余額代償未必是值得長期專注的生意。（每日經濟新聞 記者 肖樂 ）
