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伯安財經觀察：從2010年開始，股票策略產品發行占比逐步下降。2016年底，股票策略私募產品占比已低于40%，而債券策略、管理期貨策略、組合基金、復合策略等其他策略私募產品等占比提升。剛剛過去的2016年，我國私募基金行業各項監管舉措密集出臺，從登記備案、信息披露、募集發行、內控指引等全方位監管制度完善，到打擊非法私募、清查失聯私募、規范私募保殼等防風險手段日益豐富，再到基金從業人員和高管人員資格考試順利展開。一年來，私募基金行業發展更加陽光化、規范化、公平化，總資產管理規模首次超越公募基金，備案產品超過4萬只，認繳規模近11萬億元。
不同的投資者看待去年私募產品的感受不同：管理期貨私募產品的投資者認為，2016年是單邊上漲行情，私募基金整體規模迅速擴大，賺得盆滿缽滿；股票策略的投資者說，2016年私募產品處于“原地踏步”的掙扎狀態，在市場中賺錢不易；還有人表示，2016年是“溫水煮青蛙”的過程，私募管理規模越做越少，產品和標的選擇、資產配置越來越難。究竟如何認識目前私募基金產品？在投資私募基金時應注意哪些事項？
“萬里挑一”看策略
自2002年我國首只私募證券投資基金發行以來，我國私募證券投資基金已走過14年歷程。2014年國內證券監管部門首次實施私募基金管理人登記及私募基金備案制度，開啟了私募基金注冊制的寬松環境，推動行業迅猛發展。從前期萌芽到2014年、2015年爆發式的增長，私募行業步入黃金發展時期。
截至2017年1月底，中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人1.8萬余家。已備案私募基金4.75萬只，認繳規模10.98萬億元，實繳規模8.40萬億元。私募基金從業人員28.05萬人。其中，私募證券投資基金規模約為2.78萬億元，總數量2.7萬只左右。
“從近8000個私募證券投資基金管理人旗下的2.7萬余只產品中選擇適合自己的私募基金，無異于”萬里挑一“，投資者之所以對2016年私募業績有截然不同的看法，主要是因為投資策略的著眼點有異。”私募排排網研究中心行業研究總監陳伙鑄介紹，由于我國投資工具相對較少，國內私募基金市場最初發展起來主要以股票策略和債券策略為主，以及部分商品期貨基金。隨著資本市場逐步成熟，投資市場和投資工具增多，從2010年開始，股票策略產品發行占比逐步下降。2016年年底，股票策略私募產品占比已低于40%，而債券策略、管理期貨策略、組合基金、復合策略等其他策略私募產品等占比提升。
從目前市場的9大主要私募投資策略看，除了組合策略、定增策略、股票策略3大策略虧損之外，宏觀對沖、阿爾法策略、套利策略、債券策略、量化復合、主觀期貨等6大策略均取得正收益。格上理財統計，2016年陽光私募行業平均虧損3.35%。但是管理期貨策略橫空出世，以21.37%的年平均收益一舉擊敗諸多傳統策略名列首位，量化復合策略緊隨其后，年均收益高達13.72%。受2016年表現不佳的基礎市場影響，股票策略毫無懸念的以年度平均收益-6.81%排名墊底。債券策略年度平均收益為8.18%，表現相對穩定。
全國性私募發行與服務平臺金斧子資本管理公司合伙人萬小勇表示，“2017年曾經大放異彩的期貨策略私募恐怕很難再現2016年的瘋狂盛宴。但受益于商品市場的波動，商品套利策略仍存機會。而傳統的股票策略私募伴隨著股指期貨松綁的利好，交易活躍度和基差貼水情況有望改善，可能在2017年實現業績逆轉”。
規模大未必效益高“在公募基金行業，產品數量相對較多、資產管理規模相對較大的公司往往口碑較好、長期業績看好，但在私募行業這種觀點可能大打折扣。理由很簡單，公募基金是在布滿泳道的游泳館里比賽，投資風格容易趨同，比賽前后風平浪靜，更沒有生命危險，比的是相對速度和相對排名，前提是誰也不能越雷池一步。而私募基金是在大海里比賽，在相對自由的環境下，投資風格迥異。不但要防范各種黑天鵝出現，還要比拼絕對收益。有時風險極大，業績”黑馬“也常出現。”國泰基金副總經理李輝說。
“游泳論”在2016年的私募市場表現得淋漓盡致。論發行，傳統的股票私募基金和債券私募基金都毫無爭議占據主力地位。私募排排網統計，2016年已發行的、有明確策略劃分的私募產品超過1.8萬只，其中股票策略產品全年發行6806只，占新發私募產品總數的比例為37%。盡管與2015年相比發行量下降35%，但仍是難以撼動的第一大策略。債券市場2016年雖然經歷跌宕起伏，但投資者對債券產品的熱情依然沒有減弱，發行數量較2015年仍增加了63%，也是新發私募的主流策略之一。
相比較來說，業績排名第一的管理期貨策略私募，僅在新發產品數量上排名第四，新發產品數量較2015年增長了49%。與組合基金策略、宏觀對沖策略等在數量上相差不大。
分公司看，2016年產品發行數量在50只以上的私募機構有16家，其中中證金葵花以年發行96只產品居榜首，恒天融澤和昭融匯利投資分別以94只和84只位居第二位和第三位。不過，這些私募產品發行大戶，在業績上并沒有太搶眼的表現，反而是世祖資產、博弘數君、明汯投資、鴻凱投資、量金資產等名不見經傳的期貨策略公司在2016年異軍突起。
論規模，截至2016年第四季度末，突破100億元資管規模的景林資產、六禾投資、星石投資等27家私募基金管理公司，全部采用股票、債券、定增、量化對沖等傳統策略，這些大型私募基金公司顯然在2016年并非業績最佳的公司。反而是不大出名的長沙久聯資產、廣州晨陽投資、上海千波資產分列收益榜前三位，平均收益分別為42%、40%、35%，三家公司的產品數量僅分別為2只、3只和2只。
深圳金斧子資本管理公司CEO張開興認為，“選擇私募基金產品，不能只看產品數量和資管規模，部分資管規模越大、產品數量越多的私募基金公司反而不如中小私募產品策略靈活、倉位機動，因此短期業績相對落后。重點還是要具體分析私募公司的過往業績和投顧水平。中小私募公司的爆發力一般較好，短期業績領先，而大型私募公司的產品業績往往波動較小，從長期看仍有競爭優勢 ”。
警惕那些失聯私募“2016年是私募基金行業”史上最嚴監管年“，也被業內稱為私募監管元年。隨著部分違法私募、失聯私募陸續曝光，我國私募行業開始進入2.0時代。投資者此前詬病的違法私募、私募涉嫌非法集資和金融詐騙等問題，正加速解決。”格上理財研究員張倩說。
格上理財統計，2016年以來，中國證監會對305家私募機構開展專項檢查，涉及基金2462只，占行業總規模的14%。通過檢查，監管部門對74家私募機構發出行政罰單。其中包括將涉嫌犯罪的4家私募機構，對6家存在承諾保本保收益等嚴重違規問題的私募機構立案稽查，對65家存在公開募集等問題的私募機構及1名責任人采取行政監管措施。
此外，針對失聯私募機構，由中國證券投資基金業協會啟動失聯程序，向社會公示。截至目前，協會公布的失聯私募機構仍有27家，涉及虛假填報的機構有2家，備案信息有重大遺漏的機構有2家，違反資管行業“八條底線”規定的機構有1家，相關主體存在不良誠信記錄的機構有3家，投資者可通過基金協會官方網站查詢失聯私募名稱。
“在選擇私募產品時，應重點查驗管理人和產品是否文件齊全。”陳伙鑄表示，截至目前，基金監管部門和自律部門已經發布9個規范文件：包括外包服務管理辦法、從業資格管理辦法、托管業務辦法等7個管理辦法，以及內部控制指引、基金合同指引等2個指引。
投資者在選擇私募管理人時，應重點關注3個“準生證”：經審計的年度財務報告、法律意見書、高管從業資格證書，今后任何缺失這些文件的私募管理人或產品都是不規范的產品。根據2016年2月發布的《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》，一只合格的備案登記私募產品必須及時備案產品、履行信息報送義務及按時提交經審計的年度財務報告，新申請私募、首次備案產品或重大事項變更等需提交法律意見書，私募高管人員應當取得基金從業資格。
“私募銷售和募集平臺的選擇也很關鍵，部分投資者正是因為未到正規的銷售平臺導致上當受騙。”陳伙鑄介紹，鑒別募集和銷售行為是否正規，依據最新發布的《私募投資基金募集行為管理辦法》，主要包括六項標準：一是僅部分特定的機構具有私募募集資格；二是私募基金產品推介前，須進行合格投資者確認；三是合格投資者確認需提供財產證明文件；四是禁止基金份額的拆分轉讓；五是購買私募產品時設置24小時投資冷靜期；六是應對投資者實施回訪確認制度等。(中國經濟網)
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