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導語：本報根據Wind提供的數據統計，2012年，陽光私募整體獲得微幅正收益，所有非結構化陽光私募的平均業績為1.41%，結構化陽光私募的平均業績為4.09%，但均跑輸滬深300指數。
與2011年的普遍虧損相比，2012年最后一個月，股市的快速反彈也給陽光私募基金帶來了喘息之機。
根據Wind提供的數據統計，2012年，陽光私募整體獲得微幅正收益，所有非結構化陽光私募的平均業績為1.41%，結構化陽光私募的平均業績為4.09%，但均跑輸滬深300指數。
這一年大多數陽光私募依然無法提取業績報酬，全年業績出現過新高可獲得超額回報的陽光私募產品僅100余只，占比僅13%。但是，陽光私募正在迎來曙光。修改后的新《基金法》半年后即將實施，首次給予陽光私募法律地位，并為私募基金發行公募產品預留了空間。新的制度格局下，陽光私募的社會認可、發行成本等方面都將大大改善。
在中國基金業協會公布了首批特別會員后，近期，許多私募也紛紛遞交申請。一場深圳私募基金和基金業協會相關人士參加的小型聚會近期在深圳舉行。“有了法律地位是整個行業的大事，我們也希望借機感謝協會和主持修法的負責人。”一位即將參會的私募基金負責人稱。不過，僅根據信托產品統計，欲發行公募產品，能夠滿足證監會規定的“最近3年連續盈利、最近3年管理資產規模均不低于30億元”的陽光私募，絕對鳳毛麟角。
2012年再分化
去年底，就在大盤反彈之際，有“奔私”的王亞偉首發私募產品，也有包括北京和聚投資旗下外貿信托·成長組合（和聚）等數只私募因虧損而提前清盤。
與2011年的普遍虧損兩位數相比，2012年是明顯分化的一年。總體看來，全年陽光私募的分化分布均勻，在有一年以上業績的所有928只結構化和非結構化陽光私募產品中，共有541只產品取得了正回報，占比58%。
從分布看，全年盈利在10%以內的產品數量369只，虧損15%的產品數量339只，這兩個陣營所占比重最大。174只產品全年業績超過10%。亦有49只產品虧損超過15%。其中，銀帆3期、云騰1期、以及去年的冠軍呈瑞1期名列前三甲，全年業績回報分別為54.44%、50.72%以及44.13%。這也是全市場股票投資為主的資管產品中表現最好的三只產品。值得注意的是，銀帆3期異軍突起，不僅業績較好，全年都保持著相對較低的波動率和下行風險。相對比而言，業績墊底的幾只新價值系產品，全年虧損均接近40%，整體拉低了行業的平均數。如此看來，首尾私募產品的業績相差幾乎接近100%。值得注意的是，主要從事商品期貨投資的頡昂1期在2012年全年收益達到115%，遠遠領先于上述股票投資為主的陽光私募產品。同時，根據私募排排網統計，全年提前清盤非正常死亡的結構化和非結構化產品多達133只，其中四成多為管理型的非結構化產品。
誰能連續三年盈利
根據基金業協會的規定，成為其特別會員的門檻需滿足的硬性條件是：注冊資本不低于1000萬元人民幣，最近一年資產管理規模不低于1億元人民幣。目前已有19家陽光私募獲得這一資格，成為協會會員，是獲得法律地位、未來開展公募業務的幾大基本條件之一。“成為協會會員是否就是注冊登記了，我們也沒多想，但這是地位問題，增加公信力。”深圳一位私募基金公司負責人稱。
根據新《基金法》的規定，未來陽光私募發行產品需先在“基金行業協會履行登記手續，報送基本情況”，“非公開募集基金募集完畢，基金管理人應當向基金行業協會備案”。同時亦規定，“未經登記，任何單位或者個人不得使用‘基金’或者‘基金管理’字樣或者近似名稱進行證券投資活動；但是，法律、行政法規另有規定的除外。”
目前陽光私募的主要發行方式是走信托渠道或有效合伙企業形式，券商和公募的通道業務也在最近半年快速崛起。“根據我們的理解，新《基金法》實施后，陽光私募可以不用其他通道了，或者可以直接開戶，這還有待后續管理辦法的出臺。但是，發行信托產品的確不適用‘基金’字樣，這不用去協會登記，我們是向銀監會登記。”陜國投一位相關業務負責人稱。
記者了解到，在證券賬戶放開后，加上其他通道的競爭，陽光私募向信托公司支付的打包的受托人報酬已經大大降低，目前已經普遍下降了近一半，不足千分之一。無疑，新制度下陽光私募的“通道”日益多元化，發行成本正在大大降低。而根據證監會最新出臺的征求意見稿，私募基金未來申請開展公募基金管理業務，需具備“最近3年連續盈利”、“最近3年資產管理規模均不低于30億元”兩個硬性條件。
據統計，發行信托產品數量超過20只的陽光私募分別是朱雀、淡水泉、尚雅、星石、新價值、從容、武當，超過10只的還有19家。不過許多私募旗下單個產品規模不足1個億。
根據記者了解，重陽、凱石管理資產規模都已近百億，澤熙規模超過70億元，另外朱雀、淡水泉、星石、武當管理的資產規模也已超過30億元。而經過最近兩年市場的調整，其中新價值、尚雅、從容等公司規模是否仍夠30億元尚不確定。而最近一年，債券私募擴容迅速，佑瑞持投資管理也已近百億，鵬揚投資亦近30億元。不過包括澤熙在內，他們成立時間都不足3年。上述私募中，管理的陽光私募信托產品規模能夠連續3年不低于30億元的私募目前數量或僅5家左右。通常，陽光私募的收入包括管理費和業績提成，成本主要是通道、銷售成本、人力成本和房租等。國內陽光私募一般收1.5%到2.2%不等的管理費，其中很大一部分分給信托或銀行渠道，剩余的大都不足1%。如果管理規模超過30億元，約合一年2000萬元-3000萬元的管理費收入，這樣的公司基本可以覆蓋成本。
從業績報酬看，大部分陽光私募遵循“高水位”的原則，按照每個月或每半個月的周期提取凈值創新高部分的20%作為超額回報。不過聯合好買基金研究中心提供的數據統計，2011年，非結構化陽光私募產品中超過七成的陽光私募沒有創過新高，無法提取業績報酬；2012年，更是僅有137只陽光私募產品凈值出現過新高，可以提取業績報酬，但占比更少，僅13%。而根據Wind提供的數據統計，在成立一年以上產品數量超過兩只的近200家私募公司中，只有展博投資和倚天閣投資兩家，最近三年旗下產品平均業績為正；呈瑞投資、創贏投資、澤熙投資、方得資產連續兩年旗下產品平均業績為正。這意味著，大多數陽光私募這兩年都無法提取業績報酬，如果沒有一定規模支持，在本不足1%的管理費支持下，更難言連續3年盈利。也有不只一家規模靠前的較大型私募基金人士表示，“除非是必須報備，否則我們不著急去協會登記，如果以后想開展公募業務，那一定必須報備，但公募并不是我們的方向。”
一、評級說明：
采用在有效數據下綜合絕對回報、下行風險、波動率等指標的風險調整收益指標——sortinoratio進行評價。針對市場上絕大多數的偏股型、非結構化產品。
排名或者評級對數據的要求：
1. 排名，必須具備6個月及以上的連續月度公布業績情況。
2. 必須有相應公開的投資顧問及托管人情況。
3. 評級，1年期評級必須有1年及以上的連續月度公布業績情況；2年評級，必須具有2年連續月度業績數據；3年評級，必須具有3年連續月度業績數據。
二、指標說明：
1. 復權單位凈值增長率
陽光私募直接采用披露的凈值計算出的增長率進行排名，計算時考慮分紅，不考慮業績報酬費。
2. 絕對回報
最長連續下跌月數
說明：統計區間內產品連續下跌月數中的最高值
最長連續下跌幅度
說明：統計區間內產品最長連續下跌月數對應的跌幅
3. 下行風險
考量指數下跌時凈值支撐力的強弱，若支撐強則風險越小。將私募基金公司旗下產品的平均下行風險進行算術平均，用來衡量這家公司的產品的整體下行風險的情況。
說明：將私募基金公司(產品數量>1)旗下產品的平均下行風險數據（只針對非結構化）從低到高進行排名，排名前1/3的風險度為低，后1/3的風險度為高，中間的為中。通常認為，下行風險值在10以下風險度較低。
4. 波動率
實際收益率圍繞預期收益率（即平均收益率）分布的離散度，反映的是投資的風險。將私募基金公司旗下產品的平均波動率進行算術平均，用來衡量這家公司的產品的整體波動的情況。
說明：將私募基金公司旗下產品的平均波動率數據（只針對非結構化）從低到高進行排名，排名前1/3的風險度為低，后1/3的風險度為高，中間的為中。通常認為，波動率值在0.02以下波動度較小。（經濟觀察報記者 趙娟）
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